(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：10月17日，極兔速遞宣布其全資附屬公司華星集團(tuán)作為借款人，與公司及若干銀行簽署融資協(xié)議，獲得最高100億元人民幣的定期貸款融資，貸款期限為36個(gè)月。曾經(jīng)憑借“八毛錢發(fā)全國”的價(jià)格戰(zhàn)橫掃中國快遞市場的極兔，正在資本市場和新興市場開啟新的故事。（詳見#網(wǎng)經(jīng)社 專題：http://m.99poke.cn/zt/jtbydkrz/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜可樂
審稿｜云馬
配圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫
一、百億融資背后的控制權(quán)綁定
10月17日，極兔速遞（股票代碼：01519.HK）宣布其全資附屬公司華星集團(tuán)作為借款人，與公司及若干銀行簽署融資協(xié)議，獲得最高100億元人民幣的定期貸款融資，貸款期限為36個(gè)月。此次融資將主要用于現(xiàn)有債務(wù)再融資、一般企業(yè)運(yùn)營資金及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
網(wǎng)經(jīng)社物流科技臺(tái)（LT.100EC.CN）獲悉，根據(jù)融資協(xié)議條款，極兔速遞創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO李杰持有公司約55.09%的表決權(quán)，其對公司的控制權(quán)與融資協(xié)議深度綁定。協(xié)議規(guī)定，若李杰不再擁有公司最大比例表決權(quán)或失去對公司政策的指示權(quán)，且多數(shù)貸款人提出要求，未使用的貸款額度可能被取消，已發(fā)放貸款或需提前償還。截至公告日，李杰實(shí)際持有9.71億股A類股份（每股10票表決權(quán)）及794萬股B類股份（每股1票表決權(quán)），其表決權(quán)比例遠(yuǎn)超其他股東。
這筆巨額融資將主要用于現(xiàn)有債務(wù)再融資、一般企業(yè)運(yùn)營資金及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。值得注意的是，融資協(xié)議與極兔創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼CEO李杰的控制權(quán)深度綁定——若李杰不再擁有公司最大比例表決權(quán)或失去對公司政策的指示權(quán)，貸款或需提前償還。
協(xié)議明確規(guī)定，若李杰不再直接或間接行使公司最大比例表決權(quán)，或不再有權(quán)就公司運(yùn)營、管理及財(cái)務(wù)政策發(fā)出指示，貸款人可要求取消未使用的貸款額度，已發(fā)放貸款或需提前償還。這種設(shè)計(jì)在資本市場并不常見，它既顯示了銀行對李杰領(lǐng)導(dǎo)能力的認(rèn)可，也反映了對極兔未來穩(wěn)定發(fā)展的期待。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，李杰實(shí)際持有9.71億股A類股份及794萬股B類股份。A類股份每股享有10票投票權(quán)，B類股份每股僅1票投票權(quán)，這種雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)確保了創(chuàng)始人即使持股比例不是絕對多數(shù)，也能保持對公司的主導(dǎo)權(quán)。
二、中國業(yè)務(wù)戰(zhàn)略收縮 聚焦東南亞
獲得百億融資的極兔，在中國市場的戰(zhàn)略正悄然發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。
2025年第二季度，極兔在中國市場的業(yè)務(wù)量增速驟降至14.7%，與去年同期動(dòng)輒30%以上的增速形成鮮明對比。與此同時(shí)，極兔在中國市場開始了實(shí)質(zhì)性收縮：2025年以來，其在中國市場的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量減少了300個(gè)，第三方承運(yùn)商的干線運(yùn)輸車輛減少了600輛。這種收縮背后是殘酷的數(shù)字現(xiàn)實(shí)：2025年上半年，極兔在中國市場的經(jīng)調(diào)整EBIT（息稅前利潤）同比暴跌78.3%，利潤率僅剩0.4%。與此形成鮮明對比的是，極兔在東南亞市場表現(xiàn)強(qiáng)勁——經(jīng)調(diào)整EBIT利潤率達(dá)11.9%。
“價(jià)格戰(zhàn)”曾是極兔在中國市場的殺手锏。僅用五年時(shí)間，極兔便躋身中國快遞行業(yè)前五，2024年市場份額達(dá)到11.3%。如今，這一策略正遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。監(jiān)管態(tài)度也發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。今年10月，市場監(jiān)管總局發(fā)布公告，直指價(jià)格無序競爭問題，明確提出“不得以低于成本的報(bào)價(jià)競標(biāo)”。各地已開始行動(dòng)：浙江義烏將區(qū)域最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)由1.10元提升至1.20元；廣州、佛山等地將0.1公斤快件的發(fā)貨價(jià)從之前的0.9-1元提高到1.4元。
與中國市場的戰(zhàn)略收縮形成鮮明對比的，是極兔在東南亞的高歌猛進(jìn)。2025年第三季度，極兔在東南亞市場包裹量同比大幅增長78.7%，達(dá)到19.97億件。這一增速遠(yuǎn)高于中國市場的10.4%，也創(chuàng)下了極兔上市以來的單季紀(jì)錄。
東南亞市場不僅增長迅猛，對極兔的利潤貢獻(xiàn)也更為重要。這里的客單價(jià)和利潤率遠(yuǎn)高于中國市場，盡管業(yè)務(wù)量在總業(yè)務(wù)量中的占比不足20%，東南亞市場卻為極兔貢獻(xiàn)了約30%的收入。2025年上半年，極兔在東南亞的市場份額進(jìn)一步提升至32.8%，較去年同期大增5.4個(gè)百分點(diǎn)。東南亞已成為極兔名副其實(shí)的錢袋子。2025年上半年，極兔在東南亞市場的單票經(jīng)調(diào)整EBIT提升至0.073美元，經(jīng)調(diào)整EBIT同比增長74.0%至1.6億美元。
三、電商驅(qū)動(dòng)與競爭態(tài)勢
極兔在東南亞的成功，源于其與中國市場不同的競爭策略。在東南亞，極兔主要與主流電商平臺(tái)深度綁定。據(jù)極兔透露，在東南亞市場，電商平臺(tái)相關(guān)業(yè)務(wù)量的占比達(dá)到9成以上。極兔合作的電商平臺(tái)主要包括TEMU、SHEIN、TikTok等，覆蓋了主要的電商平臺(tái)。
東南亞電商市場的蓬勃發(fā)展為極兔提供了廣闊空間。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2025年東南亞電商零售市場交易額將達(dá)3062.6億美元，同比增28.5%，電商滲透率提升至24.9%。2025年至2029年快遞量年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)達(dá)15%，其中以TikTok為首的社交電商正引領(lǐng)市場格局轉(zhuǎn)變。
但熱潮之下仍有暗流。極兔在東南亞的領(lǐng)先地位同樣面臨挑戰(zhàn)。今年上半年，東南亞領(lǐng)航的電商平臺(tái)Shopee旗下自營快遞公司SPX發(fā)展迅速，宣布顯著提升自配送占比并減少對第三方依賴。極兔的戰(zhàn)略調(diào)整并非簡單的市場取舍，而是基于全球視野下的資源優(yōu)化配置。
在業(yè)內(nèi)專家看來，極兔的全球化布局讓它有了更多的騰挪空間，東南亞市場機(jī)會(huì)不錯(cuò)，極兔如果能保持國內(nèi)市場的同時(shí)也把握好在國際市場的發(fā)展窗口期，可以保證財(cái)務(wù)指標(biāo)的表現(xiàn)。
極兔持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，截至9月底東南亞地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)增至10700個(gè)，增加900個(gè)，干線車輛達(dá)5500輛，同期增加900輛。自動(dòng)化建設(shè)進(jìn)展顯著，自動(dòng)化分揀線總數(shù)達(dá)397套，較年初增加118套，其中中國地區(qū)新增99套，東南亞地區(qū)新增10套。這些投入正在慢慢收獲回報(bào)。2024年，極兔在全球市場首次實(shí)現(xiàn)盈利，創(chuàng)始人李杰稱這是他們真正在中國“活下來”的標(biāo)志。
此次百億融資將為極兔的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供充足彈藥。市場數(shù)據(jù)顯示，極兔速遞近期股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，2025年以來漲幅超60%，領(lǐng)漲所有快遞公司。近30個(gè)交易日內(nèi)，南向資金累計(jì)凈買入超20億港元，反映出投資者對其前景的看好。此外，極兔速遞還獲得D1 Capital、博裕資本、淡馬錫、紅杉資本、高瓴資本等投資。
結(jié)語
從資本市場反應(yīng)來看，投資者對極兔的戰(zhàn)略調(diào)整投下了信任票——極兔速遞近期股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，2025年以來漲幅超60%，領(lǐng)漲所有快遞公司。近30個(gè)交易日內(nèi)，南向資金累計(jì)凈買入超20億港元。獲得百億融資加持的極兔，正在全球市場掀起新一輪波瀾。曾經(jīng)依靠價(jià)格利刃切開市場的極兔，如今在資本市場和新興市場的雙重驅(qū)動(dòng)下，可能正在書寫新的增長故事。
網(wǎng)經(jīng)社深耕數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)18年，長期關(guān)注物流科技，我們輻射的企業(yè)有：菜鳥、京東物流、蘇寧物流、順豐、韻達(dá)、中通快遞、申通快遞、圓通速遞、極兔速遞、德邦快遞、百世、日日順、達(dá)達(dá)快送、閃送、蜂鳥即配、酷倉寶、風(fēng)火遞、快狗打車、縱騰集團(tuán)、至美通、飛盒跨境、遞四方、運(yùn)去哪、海拓通。
